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券商中國記者調查發(fā)現，雖然抱團白酒等“核心資產(chǎn)”的明星基金，近凈值跌幅較大，引發(fā)投機性的資金不滿(mǎn)，且從去年四季度開(kāi)始，隨著(zhù)基金收益率走高，許多明星基金在年末出現數十億乃近百億的贖回，節后A股波動(dòng)加速了市場(chǎng)對散戶(hù)贖回的判斷，但與散戶(hù)贖回意愿增強不同，險資等機構投資者卻在逆勢布局，多只ETF基金在近四個(gè)交易日連續出現份額凈增長(cháng)。

值得注意的是，“基金”二字已是熱搜榜的“?？?rdquo;，以前則是大賺后高高興興上熱搜，如今卻是“跌跌撞撞”上熱搜，也令很多基民憂(yōu)心忡忡。

散戶(hù)再次開(kāi)啟大規模贖回？

Wind數據顯示，華南地區一位大型公募基金經(jīng)理管理的爆款基金，在近一周的時(shí)間內，凈值跌幅達6.44%。券商中國記者注意到，這只基金在去年第四季度內，遭遇贖回，凈贖回規模超過(guò)40億資金。

考慮到上述40億資金贖回時(shí)，基金凈值在1.14元以下，也就是說(shuō)，贖回的資金在獲利10%左右時(shí)果斷離場(chǎng)了。而在2月10日，節前后一個(gè)交易日，該基金的凈值達到成立以來(lái)的新高，凈值為1.3263元，此時(shí)基金的收益率為33%。然而，節后該基金的凈值一路下行，2月22日，基金凈值回落到1.2369元，就損失了5%。

考慮到節前就有資金逢高贖回的跡象，約40億資金跑路。市場(chǎng)人士猜測，近凈值的回撤，可能與基民贖回或基金經(jīng)理調倉有關(guān)。值得一提的是，上述基金截2020年末的前重倉股中，包含了4只白酒股。

這種情況并不鮮見(jiàn)。華南地區另一家大型基金公司旗下次新基金，規模超過(guò)150億資金，該基金也在去年四季度顯露贖回跡象。

券商中國記者注意到，這只明星基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，在去年第四季度有約80億資金贖回，根據凈值走勢大致推測，上述資金贖回時(shí)盈利約在10%左右。

而當上述基金成立以來(lái)的凈值收益，進(jìn)一步推高到35%附近，同時(shí)A股市場(chǎng)開(kāi)始震蕩，這意味著(zhù)資金贖回的意愿可能進(jìn)一步增強，也使得基金經(jīng)理不得不通過(guò)賣(mài)出股票應對贖回，從而增加了市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險。數據顯示，這只基金近一周凈值跌幅接近8%。

2月22日的市場(chǎng)波動(dòng)，也給沖動(dòng)的基民上了一堂課，新浪微博上一些基民紛紛討論是否應該贖回基金，一些基民也表示節后開(kāi)市就贖回了基金，這顯示出，隨著(zhù)A股市場(chǎng)的*效應減弱，散戶(hù)的投機行為使得這些前期搶購爆款基金的資金，出現了較多的贖回意愿。

份額連續增長(cháng)，機構逆勢借道ETF掃貨

與散戶(hù)的投機行為相比，在近期A(yíng)股市場(chǎng)震蕩的環(huán)境下，一些機構投資者占比較大的ETF份額卻在逆勢增長(cháng)。

以ETF中規模大的50ETF為例，該ETF在節前連續七個(gè)交易日出現場(chǎng)內份額凈贖回，而春節一過(guò)，A股市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，盡管市場(chǎng)的“核心資產(chǎn)”連續多日調整，但該ETF卻連續四個(gè)交易日出現場(chǎng)內份額凈增長(cháng)，尤其是2月22日A股核心資產(chǎn)大跌當日，該ETF的份額不跌反增，當日份額新增3.24億份、2月23日場(chǎng)內份額也新增超過(guò)2億份。

此外，規模超過(guò)400億的300ETF也同樣在近四個(gè)交易日連續出現份額凈增長(cháng)，四個(gè)交易日累計份額凈增5.2億份，其中2月23日就增長(cháng)了2.17億份。

市場(chǎng)人士認為，機構占比大的ETF出現的份額增長(cháng)，可能表明了機構投資者正在增加權益資產(chǎn)的配置，節后A股市場(chǎng)“核心資產(chǎn)”回調、凈值損失所引發(fā)的恐慌情緒引發(fā)散戶(hù)投資者選擇贖回之際,機構資金卻乘市場(chǎng)調整，“一聲不吭”的借道ETF基金連續掃貨。

顯然，在白酒等抱團的核心資產(chǎn)大跌背景下，機構投資者對今年的A股市場(chǎng)盡管收益率預期有所降低，但對持有的核心資產(chǎn)并不擔心。

諾德基金公司近日表示，食品飲料中長(cháng)期邏輯來(lái)看，白酒行業(yè)是個(gè)特殊的行業(yè)，沒(méi)有海外競爭對手，也很難有新品牌入局，價(jià)格分層好，行業(yè)有較好的競爭格局；公司品牌優(yōu)勢明顯，業(yè)績(jì)成長(cháng)具有確定性和持續性。市場(chǎng)對疫情影響已經(jīng)充分消化，春節動(dòng)銷(xiāo)情況良好。調味品行業(yè)持續擴容，供給端新品開(kāi)發(fā)催生多元化產(chǎn)品，需求端受益人均消費量增加，而消費金額小和頻次低的特點(diǎn)使得行業(yè)2-3年的提價(jià)周期具備可行性；行業(yè)集中度低，公司憑借品牌、渠道和產(chǎn)品等優(yōu)勢持續提升集中度的邏輯仍然成立。在疫情、宏觀(guān)經(jīng)濟等不確定性的情況下，調味品乃食品板塊的剛需屬性，能夠獲得相對更高的估值溢價(jià)。

“白酒板塊基本面很好，主要是節后受流動(dòng)性收緊及市場(chǎng)風(fēng)格調整影響，板塊出現一定回調，更多是情緒面、資金面影響。”招商基金量化投資部副總監侯昊表示，白酒基本面仍然相對較好，白酒價(jià)格維持高位、庫存相對低位，白酒供不應求，酒整體動(dòng)銷(xiāo)增長(cháng)顯著(zhù)。

侯昊認為，從基本面分析，白酒板塊仍然相對較好。白酒春節動(dòng)銷(xiāo)及價(jià)格表現均較好，尤其是、次品牌需求旺盛。酒價(jià)格高位堅挺，需求旺盛下價(jià)格天花板持續打開(kāi)，節后漲價(jià)預期升溫。侯昊指出，從基本面角度，建議繼續關(guān)注名酒提價(jià)、酒節后價(jià)格及庫存情況，配置上在春糖前仍有望有相對較好的投資機會(huì )。中長(cháng)期行業(yè)趨勢來(lái)看，消費升級和集中度提升仍有空間，頭部品牌有望持續享受行業(yè)紅利，拉長(cháng)投資周期看白酒板塊仍有較好的配置價(jià)值。

基金調倉還有港股的回旋空間

此外，除了抱團的A股核心資產(chǎn)，基金經(jīng)理在今年的投資，尚有許多在其他方面獲利的回旋空間。

券商中國記者近在采訪(fǎng)公私募基金經(jīng)理時(shí)獲悉，許多基金經(jīng)理已在港股作為主要的候補梯隊，一些基金經(jīng)理坦言對持有的相關(guān)核心品種會(huì )作出一定程度的調減，同時(shí)逐步增加港股股票的配置，“但前提是有比較好的公司、合適的價(jià)格”。

華南地區的一位私募基金經(jīng)理也告訴券商中國記者，2020年在A(yíng)股上獲利比較大，節后已有接近一半的資金配置在港股股票上，今年比較看好估值相對具有優(yōu)勢、創(chuàng )新活力比較強的港股公司的機會(huì )，尤其是一些新興產(chǎn)業(yè)的公司，主要是從港股投資來(lái)獲得。

值得一提的是，A股明星基金經(jīng)理所管理的核心基金產(chǎn)品，大多都允許既投A股，也可以投資港股，港股多在這些明星基金的倉位中多不超過(guò)50%。根據中金公司的一份報告也顯示，2020年初以來(lái)新成立的主動(dòng)偏股型基金，大多被允許投資港股，目前統計全市場(chǎng)可投資港股的主動(dòng)偏股型基金接近650只，總規模1.96萬(wàn)億人民幣，占全部主動(dòng)偏股型基金數量的68%，占資金規模的70%，這意味著(zhù)大多數主動(dòng)偏股型基金都可以調減A股的倉位，買(mǎi)入或增加港股的投資。

前海開(kāi)源基金公司執行投資總監王霞表示，港股市場(chǎng)前面連續兩年“滯漲”，已成為的估值洼地。但隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇及風(fēng)險因素的逐步釋放，港股市場(chǎng)將迎來(lái)一輪經(jīng)濟基本面反轉所帶來(lái)的盈利和估值雙升的牛市，投資吸引力愈加凸顯。她認為，預計當前AH溢價(jià)率40%-50%的水平是難以持續的，少先回歸歷史平均的15%-20%左右，甚走向平價(jià)。所以，在H股深度折價(jià)的股票池中立足基本面尋找“真價(jià)值”，可能是數年難得一遇的投資機會(huì )。